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　　本期不雅测点：找钢网

　　总结11月份，国内钢材价钱合座颠簸偏强运行。一方面，宏不雅计策合手续发力，商场预期彰着改善，强预期下股东钢价彰着反弹；另一方面，淡季结尾需求韧性仍存，11月钢材库存合座保合手去化，同期本钱驱动较强，撑合手11月份钢价颠簸走强。

　　关于12月份钢材商场，在宏不雅预期以及本钱股东下短期钢价仍有一定的冲高能源，但商量到淡季效应下钢材基本面矜重转弱，同期高估值下商场心态趋于严慎，钢材价钱高位回落休养的压力矜重上升，是以咱们以为12月份钢材商场难以出现趋势性行情，合座或呈现冲高回落、高位颠簸运行。

　　高炉开工率小幅下跌电炉开工率陆续回升

　　从钢厂坐蓐情况来看，高炉钢厂开工率小幅下跌，而电炉钢厂因利润改善，开工率陆续回升。规章11月30日，找钢网追踪调研的国内平定电炉钢厂开工率为60.61%，周环比上升1.52个百分点，月环比上升6.06个百分点，年同比上升1.52个百分点；高炉方面，找钢网追踪的国内高炉钢厂开工率为76.68%，周环比下跌0.32个百分点，月环比下跌0.64个百分点，年同比上升3.2个百分点。

　　钢材坐蓐方面，规章11月29日，找钢网追踪调研的国内钢材周度总产量为797.1万吨，月环比上升8.17万吨，环比增幅1%。

　　从钢厂减产查考情况来看，11月份查考钢厂数目较10月份有所加多，但同比来看钢厂减产力度小于旧年同期。分品种来看，11月份国内高炉钢厂螺纹钢查考力度加多。据找钢网不十足统计，11月份国内有48家钢厂有查考／策画查考，其中查考影响铁水191.44万吨，螺纹钢37.18万吨，线材1.2万吨，热轧57.99万吨，冷轧12.01 万吨，中厚板23.79万吨，其他16.39 万吨。

　　需求季节性下滑 11月下贱行业PMI小幅回落

　　2023年11月份，下贱行业PMI详细指数49.81%，较上月环比降0.47个百分点，较旧年同比上升0.96个百分点。

　　11月份，天然宏不雅预期彰着加多，财政扩内需计策陆续加码，但由于季节性身分影响，朔方天气矜重转冷，下贱需求有所下滑，类似出口高增长陆续普及空间有限，导致下贱用钢行业PMI由增转降小幅回落。

　　分行业看，栽种行业方面，11月份，栽种用钢行业PMI环比小幅下滑，同比微幅上升。其中，基建行业，四季度以来，基建稳增长力度加大，专项债刊行程度加快，但由于朔方地区因天气原因施工条目受限，基建需求合座小幅回落。

　　房地产行业，计策进一步优化削弱，但房地产销售环比改善的合手续性不彊，部分房地产企业资金压力仍然较大，同期地产新开工以及施工面积同比降幅较大，11月份房地产商场用钢需求有所回落。

　　工业行业方面，11月份工业行业景气指数同比陆续上升，环比高位小幅回落。

　　汽车行业，由于10月国内汽车产销量创当月历史同期新高，受高基数以及季节性身分影响， 11月份汽车行业产销环比高位小幅回落。

　　家电行业，由于家电传统销售旺季的完毕，类似家电出口环比增幅受限，11月份家电行业产销小幅下跌。

　　机械行业，11月份，国内机械销量陆续小幅下滑，企业订单减少，11月份机械商场景气度彰着回落。

　　造船行业，由于10月份造船行业完工量、手合手订单量及新接订单量均处于历史相对高位，受高基数影响，同期受制于造船产能的影响，11月国内造船行业用钢需求高位小幅回落。

　　就12月商场而言，由于天气身分影响，栽种行业及部分制造业行业参加传统淡季，以及商场需求不及等身分影响，12月份下贱行业PMI详细指数或陆续回落，同期商量到造船及汽车等制造业订单仍然较高，以及出口韧性仍存，斟酌12月下贱行业PMI详细指数下跌空间相对有限。

　　从钢材表不雅破费来看，规章11月29日，找钢网追踪调研的栽种钢材表不雅破费量338.59万吨，月环比下跌45.08万吨，环比降幅12%；热轧板卷表不雅破费量355.55万吨，月环比下跌1.89万吨，环比降幅1%。当今来看，11月中下旬钢材结尾需求季节性下滑，参加12月份，跟着天气矜重转冷，钢材表不雅破费或陆续小幅下滑。

　　钢材总库存陆续小幅下跌建材库存去化彰着

　　从钢材库存来看，11月国内钢材总库存陆续小幅下跌，尤其是栽种钢材库存去化彰着。规章11月29日，找钢网调研的栽种钢材库存总量（钢厂库存+社会库存）为605.17万吨，月环比下跌127.57万吨，环比降幅17%；热轧板卷库存总量（钢厂库存+社会库存）为330.26万吨，月环比下跌44.97万吨，环比降幅12%。

　　高炉钢厂小幅赔本电炉钢厂扭亏为盈

　　钢材利润方面，11月份国内高炉钢厂坐蓐仍以赔本为主，但电炉钢厂扭亏为盈。规章12月1日，找钢网调研的高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢坐蓐利润鉴识为-13元／吨和86元／吨，月环比鉴识上升61元／吨和上升174元／吨；高炉钢厂热轧板卷吨钢坐蓐利润为-202元／吨，月环比下跌46元／吨。

　　需求季节性走弱 12月份钢材商场或高位颠簸运行

　　斟酌12月份，咱们以为国内钢材商场或高位颠簸运行。

　　宏不雅方面，10月下旬以来，宏不雅计策合手续发力，11月份商场关于宏不雅计策及预期交游相对充分，斟酌12月份宏不雅预期关于商场行情股东作用或有所减弱，产业逻辑比重将有所普及。

　　从钢材基本面来看，供给方面，年底高炉钢厂查考情况较多，斟酌高炉钢厂铁水及钢材产量仍有小幅回破灭间，而电炉钢厂因利润改善短期产量仍有进一步回升的可能。需求方面，12月份，跟着天气矜重转冷，商场参加传统用钢淡季，尤其栽种钢材需求或季节性走弱。库存方面，当今钢材商场库存由降转增运行累库，斟酌12月份将参加合手续累库阶段，钢材基本面矛盾或矜重积累。

　　从原料本钱来看，一方面，钢厂铁矿及焦炭等原料库存均处于历史相对低位，在冬季原料补库预期下对铁矿等原料撑合手作用仍是较强；另一方面，近期铁矿等原料价钱合手续走高，当今估值相对偏高，陆续高潮空间或相对有限。

　　此外，参加12月份，跟着结尾需求矜重萎缩、钢材矜重累库，商场将参加冬储阶段，但由于面前钢材估值相对偏高，商场收受度较低，在基本面矜重转弱以及冬储博弈下，钢价的高估值存在阶段性休养压力。

　　详细来看kaiyun.com，关于12月份钢材商场，在宏不雅预期以及本钱股东下短期钢价仍有一定的冲高能源，但商量到淡季效应下钢材基本面矜重转弱，同期高估值下商场心态趋于严慎，钢材价钱高位回落休养的压力矜重上升，是以咱们以为12月份钢材商场难以出现趋势性行情，合座或呈现冲高回落、高位颠簸运行。