低基数、外需拖累收缩支执出口降幅收窄

2023年8月外贸数据点评

全文共2463字，阅读约莫需要5分钟

文 财信讨论院 宏不雅团队

伍超明  李沫

核心不雅点 

一、低基数和外需拖累收缩是出口增速降幅收窄主因。旧年8月出口增速环比回落10.6个百分点，低基数对本月出口增速变成较强支执。分出口国度或地区看，对好意思国和东盟出口回升较多，孝敬了本月出口回升幅度的65%傍边；分出口产物看，作事密集型产物出口回升幅度高于机电产物和举座，是出口增速降幅收窄的主要孝敬力量；从出口数目和出口价钱看，预测数目增速回升是出口降幅收窄主因，反应外需拖累作用收缩。

二、低基数、内需复原、价钱上升共同支执入口增速降幅收窄。旧年8月份入口增速由正转负，低基数是入口增速回升的原因之一。从入口量和价看，主要商品入口价钱和数目增速巨额环比提高，量价皆升共同支执本月入口增速降幅收窄；本月入口数目环比提高品种较着加多，由绿色智能化转型限度扩散至基建接头商品，标明受益于计策加力显效，国内需求复原对入口需求的支执作用较着。

三、预测改日出口增速将延续负增长，全年核心在-2%傍边。一是预测外需放缓将主导出口数目走势，但大众经济增长仍有较强韧性，出口数目下行斜率或偏缓；二是预测价钱要素将不绝对出口增速变成拖累，但跟着高基数效应消退，拖累作用有望趋缓；三是大众产业链重构对我国出口份额变成趋势性下跌压力，但全产业链上风、贸易伙伴多元化以及出口结构执续优化，仍将对出口份额变成一定支执。

正文

事件：据海关统计，8月份宇宙相差口总数5013.8亿好意思元kaiyun，同比下跌8.2%，降幅较上月收窄5.4个百分点。其中，出口2848.7亿好意思元，同比下跌8.8%，降幅较上月收窄5.7个百分点；入口2165.1亿好意思元，同比下跌7.3%，降幅较7月份收窄5.1个百分点；贸易差额683.6亿好意思元，环比减少122.4亿好意思元。

一、低基数和外需拖累收缩是出口增速降幅收窄主因

2023年8月份出口金额同比下跌8.8%，降幅较7月份收窄5.7个百分点（见图1）。从基数效应看，2022年8月份出口同比增长6.5%，较前值回落10.6个百分点，旧年同期基数走低，是出口增速回升的主要原因之一。底下咱们从三方面不绝分析出口增速回升的原因。

一是分国度看，对好意思国和东盟出口回升较多，大众需求放缓的拖累作用收缩。8月份对东盟、欧盟、好意思国、日本、金砖国度、中国香港的出口分袂同比增长-13.3%、-19.6%、-9.5%、-20.1%、0.0%、-2.5%，增速较7月份分袂变化8.2、1.0、13.6、-1.8、-2.1、6.0个百分点（见图2）。除对俄罗斯出口增速大幅回落外，本月对主要贸易伙伴出口增速基本全面回升，其中对好意思国和东盟出口增速回升较多，两者共孝敬本月出口回升幅度的65%傍边，讲明本月出口降幅收窄，不仅受低基数效应影响，也反应出大众需求放缓的拖累作用有所收缩。

二是分产物看，作事密集型产物是出口降幅收窄的主要孝敬力量。8月份机电产物出口同比下跌7.3%，降幅较上月收窄4.6个百分点，对出口增速的拉行为用较7月份回升2.6个百分点，孝敬了本月出口增速回升幅度的45%傍边（见图3），但低于机电产物占总出口的比重，讲明作事密集型产物本月增速回升幅度或高于举座，是出口增速回升的主要孝敬力量。

三是分数目和价钱看，预测数目增速回升是本月出口降幅收窄主因。由于出口价钱指数和出口数目指数公布时间滞后，咱们通过监测要点商品的出口金额和出口数目的关连，判断数目要素和价钱要素对出口的孝敬。8月份同期公布数目和价钱的18种主要出口商品中，有9种商品出口数目增速环比提高，有7种商品价钱增速出现回升（见图4）。价钱增速回升品种少于数目，且数目要素回升幅度巨额高于价钱增速，因此预测数目增速环比提高是出口增速降幅收窄主因。

二、低基数、内需复原、价钱上升共同支执入口增速降幅收窄

8月份入口金额同比下跌7.3%，降幅较上月收窄5.1个百分点（见图5）。从基数效应看，2022年8月份入口同比下跌0.5%，较前值回落1.8个百分点，自大出旧年同期基数走低，是入口增速降幅扩大的原因之一，但其支执作用或低于本月入口增速回升幅度。

从主要商品看，量价皆升共同支执入口增速降幅收窄。8月份要点监测的18种商品中，未锻轧铜及铜材、农产物(000061)、食粮、大豆、集成电路、汽车(包括底盘）、低级步地的塑料、干鲜瓜果及坚果、铁矿砂偏激精矿、原油、铜矿砂偏激精矿、食用植物油等12种商品入口金额同比增速较7月份回升。其中，12种商品入口数目增速回升，13种商品入口价钱增速环比提高，讲明量价皆升是入口增速回升的主要原因（见图6-8）。

国内需求复原对入口需求的提昂然用较着。分产物看，8月份入口数目增速提高的品种由上月的5各样植至12种，入口需求回暖品种较着扩散，从绿色和智能化转型限度向能源食粮安全、基建等限度扩展，讲明受益于计策加力显效，国内需求复原对入口需求的支执作用较着。

三、预测改日出口增速延续负增长，全年核心在-2%傍边

一是预测外需放缓将主导出口数目走势，但大众增长仍有较强韧性，出口数目下行斜率或偏缓。其一，8月份摩根大通大众笼统PMI、大众制造业PMI指数录得50.6%、49%，分袂较7月份回落1.0和提高0.4个百分点，前者联络7个月高于临界值，后者则联络12个月处于收缩区间，这意味着大众制造业需求放缓迹象较着（见图9）。分地区看，8月份好意思国、欧元区制造业PMI指数分袂录得47.6%、43.5%，较上月提高1.2和0.8个百分点，联络10个月和14个月位于收缩区间（见图10），讲明证明经济体经济下行压力较大。预测受货币积蓄紧缩效应领路、地缘政事关连垂危、高利率环境加重金融风险等要素影响，改日好意思欧等主要经济体PMI仍存进一步下行压力，我国出口数目增速卤莽率随之回落；其二，受好意思欧劳能源阛阓供应偏紧对住户收入变成支执影响（见图11），好意思欧经济阑珊预期执续降温，阛阓也束缚上调2023年好意思欧经济增长预期，预测2023年大众经济增长仍有较强韧性，短期内出口数目增速下行幅度和速率或均相对可控。

二是预测价钱要素不绝对出口增速变成拖累，但拖累作用或有所收缩。其一，从量价对出口的拉行为用看，3月份起价钱要素对出口当月同比的拉行为用依然转负（见图12），是出口增速下行的主要拖累要素，预测短期内价钱要素将不绝对出口增速变成拖累；其二，受2022年下半年巨额商品价钱核心较上半年回落影响，预测年内巨额商品价钱同比降幅或收窄，价钱要素对出口增速的拖累作用也有望随之收缩。

三是大众产业链重构或使我国出口份额有下跌趋势，但全产业链上风、贸易伙伴多元化以及出口结构执续优化，将对出口份额变成一定支执。其一，现时我海外部环境更趋复杂严峻，西方国度产业链“去中国化”风险束缚上升，这可能会加速大众产业链重构，对我国出口贸易变成拖累，不利于我国出口份额的种植；其二，面临大众地缘政事风险提高场合，产业链供应链的褂讪性或日益稀缺，我国全产业链以及资本上风，将对国内出口份额变成一定支执。其三，频年来我国贸易伙伴束缚拓展、贸易结构执续优化，灵验提高了我国搪塞大众供应链和阛阓波动的才调，或对出口份额也变成一定支执。

 

免 责 声 明|

本微信号援用、提要或转载来自第三方的著作时，并不标明这些践诺代表本东说念主不雅点，其策画仅仅供探询者疏导与参考。

阛阓有风险，投资需严慎。本微信号所载践诺仅供参考，不组成对任何东说念主的投资提议。阅读者的一切贸易方案不应将本微信号践诺为投资方案唯独参考要素，亦不应以为本微信号所涉践诺不错取代我方的判断，在职何情况下，本东说念主及本东说念主地点公司分歧任何东说念主因使用本微信号中的任何践诺所引致的径直或迤逦成果承担任何连累。

本微信号触及的本东说念主通盘表述是基于本东说念主的常识和告诫客不雅中立时作念出，并不含有任何偏见，投资者应从严格经济学真谛上意会。本东说念主及本东说念主地点公司对任何基于偏见角度意会本微信号践诺所可能引起的成果，不承担任何连累，并保留取舍步履保护本身权益的一切权益。

本微信号践诺（除援用、提要或转载来自第三方的著作），未经籍面许可，任何机构和个东说念主不得以任何步地复制、发表、援用或传播。

本东说念主对本免责声明条件具有修改和最终讲解权。

pictureIds