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信达证券股份有限公司武浩,陆嘉敏,孙然近期对威迈斯进行商榷并发布了商榷敷陈《深度敷陈：车载电源龙头地位踏实，出海+液冷充电模块有望开辟新增长点》，本敷陈对威迈斯给出买入评级，面前股价为35.73元。

威迈斯(688612)动须相应，第三方车载电源龙头地位踏实。 公司深耕电源界限近二十年，2009 年启动拓展新能源电源业务， 2017 年胜仗量产车载电源居品，并与多家新能源车企保握密切互助。公司科罚层华为-艾默生体系出生，对电源关连手艺具有深厚的积淀，为公司开拓新能源电源、电驱动市集打下基础。公司主要居品包括车载电源的车载充电机(OBC)、车载 DC/DC 变换器、车载电源集成居品及电驱动总成居品等，供应包括小鹏 G9、理思 L9、零跑 C11 等多款热点新能源车型。 乘新能源东风，公司比年来事迹保握高速增长， 2023Q1-Q3 公司罢了营收 35.93 亿元，同比增长 40.55%，归母净利润 2.88 亿元， 同比增长 33.97%，限度效应冉冉透露。

车载电源：集成化+800V 势在必行， ASP 有望进一步进步。乘新能源东风，车载电源及电驱市集保握快速增长，市集冉冉造成第三方供应及主机厂好处花样，跟着集成化+800V 加快渗入， 头部供应商 ASP 有望进一步进步。 1)当今，电驱动市集集成化已成势在必行，跟着深度集成化的进行，系统性能方面有望进一步进步，三合一、多合一居品占比有望冉冉进步； 2)跟着花费者对快充性能的需求， 800V 车型有望加快渗入， 其车载电源、电驱系统需要加多耐压性能。 高压、高功率密度电源+驱动居品占比有望进一步进步，关连居品平均售价有望进步。

量价皆升带动握续增长，液冷超充模块有望开拓新增长点。 1) 公司适应高压化+集成化趋势， 800V 手艺罢了了与新能源汽车产业的深度交融，公司800V 车载集成电源和电驱动居品已获取小鹏、阿利昂斯集团等定点；公司三合一、多合一居品发展较快，有望罢了单个车型供应价值量进步。 2)公司握续拓展外洋市集，已向外洋盛名车企 Stellantis 集团罢了车载电源集成居品的量产发货，有望罢了公司业务快速增长。 3)公司开拓液冷充电模块居品，有望跟着高压车型的渗入，为公司业务增长孝敬新增长能源。

盈利预测与投资评级： 咱们瞻望公司 2023-2025 年归母净利润为 4.3、 6.4、8.6 亿元，同比增长 45%、 50%、 35%， 23-24 年 PE 为 35/23 倍， 咱们剿袭通合科技、英搏尔、汇川手艺算作可比对象， 推敲到公司是第三方车载电源龙头，竞争壁垒较高，初次障翳，予以“买入”评级。

风险成分： 原材料供应空泛风险；原材料加价风险；外洋需求下滑风险；公司新业务产能彭胀不足预期；行业竞争加重风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增握评级2家；昔日90天内机构目的均价为48.44。

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