云开·全站APPkaiyun

中邮证券有限牵扯公司李媛媛近期对报喜鸟进行究诘并发布了究诘叙述《深度叙述：哈吉斯延迟、报喜鸟提效、多品牌发力》，本叙述对报喜鸟给出买入评级，面前股价为5.78元。

报喜鸟(002154)

国内特别高端男装多品牌集团，18年以来合手续开释权术活力。报喜鸟控股诞生于2001年，旗下领有报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶等中高端品牌，遮盖商务正装、融会空闲、前卫类全品类，是国内特别的高端男装品牌集团。公司实践甘休东谈主为吴志泽、吴婷婷，23Q3两者统共合手股比例为37.9%。公司2022年收入/归母净利润区别为43.1亿元/4.6亿元，18-22年复合增速为8.5%/72.5%，收货于措置改善、多品牌居品渠谈皆发力，权术开释活力；23Q1-Q3公司收入/归母净利润增速区别为20.7%/44.4%，受行业回暖，多品牌发力完结细致增长。公司23Q3存货盘活天数为248天，同比减少51天，为历史较合理位置，22年末2年以上存货占比约20%，库存良性。

高端男装景气度犹存，国货崛起。把柄欧睿数据，2023年中国高端男装市集畛域为511亿元，18年-23年复合增速为12%，占比从18年的6.5%升迁至23年的9.1%，是景气度较高的子赛谈。高净值东谈主群扩容、户外融会兴起启动高端男装增长，把柄招商银行数据，2022年中国高净值东谈主群为316万东谈主，16年-22年复合增速为12%，合手续延迟；户外融会的兴起为高端融会衣饰带来增量市集需求，跑步、高尔夫、滑雪等领域孵化出高端品牌，如比音、lululemon等，对标新马泰、日韩好意思市集，中国高端男装市集份额仍具升迁空间。把柄欧睿数据TOP50个男装品牌中高端品牌情况，高端领域聚积度高，原土男装品牌凭借正装、户外融会品类在高端领域解围，2023年原土品牌份额为2.6%，较14年升迁1.9pct。

哈吉斯延迟、报喜鸟提效、多品牌发力启动未来增长：1)哈吉斯主打英伦空闲风，通过温网互助切入彀球融会户外，布局男装/女装/箱包/童衣多领域，22年收入14.2亿元，17-22年复合增速为16.6%；比拟于Tommy、法国鳄鱼、比音勒芬等品牌，哈吉斯23H1门店数目431家，江浙沪占比仅40%，加盟店占比25%，未来门店数目(通过区域冲破及加密门店升迁数目)、加盟店比例具备较大升迁空间，大店款式有助于升迁坪效。2)报喜鸟18年以来通过品牌年青化、空闲西服履行、渠谈调度等赢得正经增长，22年品牌收入为14.8亿元，18年-22年复合增速为2.9%；比拟于雅戈尔等中高端男装品牌，报喜鸟坪效为0.88万/年/平(未剔除定制及线上)，低于雅戈尔(1.02万)及七匹狼(0.88万)，未来强势地区开大店、居品立异、品牌年青化等有望合手续带动坪效升迁。3)宝鸟17-22年复合增速18%，盈利才能升迁，有望受益于集采保合手正经增长，合手续孵化恺米尔/TB/乐飞叶等小品牌，储备新成长弧线。

盈利预测及投资提出：咱们展望公司2023-2025年收入区别为52.5亿元、60.6亿元、69.9亿元，归母净利润区别为6.8亿元、7.9亿元、9.2亿元，对应面前股价PE为12.5倍、10.7倍、9.2倍。咱们看好报喜鸟品牌年青化下正经增长、哈吉斯渠谈延迟下高增长，多品牌孵化有望储备新成长弧线，初度遮盖，赐与“买入”评级。

风险领导：哈吉斯/报喜鸟渠谈扩展及门店优化不足预期，竞争加重，消耗合手续低迷等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，浙商证券詹陆雨究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年预测准确度均值高达85.48%，其预测2023年度包摄净利润为盈利6.81亿，把柄现价换算的预测PE为12.38。

最新盈利预测明细如下：