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　　开端：紫金天风期货接洽所

　　【20241206】云指摘 | LPG：跌超3%还能跌吗？

　　不雅点小结

　　时隔一个月整，LPG主力期价又现日内跌幅超3%。完毕12月6日下昼收盘，PG2501期价跌幅3.27%，收于4315元/吨，为动力化工品跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　对本日LPG期价的大跌，不错从以下四点来意会：一是外盘丙烷走弱纠合油价走弱带动了商场的作念空厚谊；二是刻下暖冬配景下，放弃需求难有大幅改善，国内主要塞区气温多高于旧年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%露面的低位水平；四是口岸库存诚然略有去库，然则仍显耀高于积年同时水平。

　　短期内LPG期价短期易跌难涨，在11月29日咱们建议的云战略中，反套PG1-2合约短期仍可执有，但需瞩目止损点位的适度。

　　1 LPG期价行情追想

　　PG2501合约在本周二（12.3）创下10月30日以来的高点4502元/吨后，在三个交游日内（完毕12.6日收盘）下降至4315元/吨，三个交游日距高点累计跌幅达4.15%。12月6日当天大跌3.27%，居当日31个动力化工品种跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　图1：动力化工品种跌幅排名榜（12.6收盘）

　　2 国内现货虽执稳，

　　但外盘丙烷纸货近日走弱彰着

　　现货方面，近期国内放弃需求发达尚可，受国内民用气库存低位以及供应端略有收窄影响，巨额地区民用气现货价钱重点执稳，个别地区民用气现货价重点略有上移。海外方面，近期中东场地平日，油价走势轰动偏弱，外盘丙烷纸货价钱重点受海外油价以及商场待售货源充分双重影响下下移较彰着。

　　图2：国内现货价钱变动情况

　　图3：主要塞区现货价钱走势

　　图4：外盘丙烷纸货价钱变动情况

　　图5：外盘丙烷价钱走势

　　3 暖冬配景下，放弃需求难有大幅改善

　　处在12月上旬这个手艺点，北半球气温诚然举座有下降，但刻下国内主要塞区气温多高于旧年以及往年均值水平。凭据钢联数据，刻下液化气卑劣徒然端化工需求占比已超57%，而民用放弃仍是萎缩到18.5%以下，民用放弃的季节性身分影响对LPG期价的旯旮影响在冉冉走弱，想只是依靠民用放弃需求的改善撑执液化气举座现货商场价钱进而影响期价的目标较难杀青，除非短期内气温骤降带来的民用放弃需求有大幅改善，但这种情况发生的概率较低。

　　图6：主要塞区气存眷况

　　图7：国内LPG周度产量情况

　　4 PDH安装开工率依旧低位动手

　　凭据钢联最新数据，PDH安装开工率较上周略有回升至62.34%，然则仍低于旧年同时水平而况大幅低于往年同时水平，在PDH安装利润执续失掉的大配景下，企业开工难有积极性，刻下山东部分企业PDH安装开工仍有展期。在烷烃深加工徒然端，丙烷脱氢制丙烯的徒然占比已超65%，故而PDH安装开工率很猛历程上影响了化工需求。

　　图8：国内PDH安装开工率情况

　　5 口岸略有去库，然则显耀高于积年同时

　　凭据钢联最新数据，国内液化气口岸库存272.2万吨，较前一周略有去库然则仍然显耀高于积年同时，在如斯高库存的配景下，LPG期价易跌难涨。民用气厂内库存则显耀低于旧年同时且处于往年同时中性偏低位置，这亦然撑执国内民用气现货价钱相对坚挺的一个进攻身分。

　　图9：国内口岸液化气库存情况

　　图10：国内民用气厂内库存情况

　　6 总结

　　对本日LPG期价的大跌，咱们不错从这四点来意会：一是外盘丙烷走弱纠合油价走弱带动商场作念空厚谊；二是刻下暖冬配景下，放弃需求难有大幅改善，国内主要塞区气温多高于旧年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%露面的低位水平；四是口岸库存诚然略有去库，然则仍显耀高于积年同时水平。

　　图11：云战略 

　　图12：LPG月差情况

　　凭据以上几点的分析，LPG期价短期易跌难涨，此前咱们于11月29日建议的云战略中，反套PG1-2合约短期仍可执有，但需瞩目止损点位的适度。

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